2025/6/18(三) 川普喊話伊朗：無條件投降！台幣太強了日圓再探低？【早晨財經速解讀】
- 「投資招數不用多，一個就夠了。而一個真正有效的投資哲學投資策略，就足夠讓你走的長遠，而關鍵不在於懂得多少，指標看得多準，而是你能否持之以恆的執行自己的那套策略。」
- 「其實每次股票市場來到震盪期哦，大家都應該要花一點時間沉下心來，重新的審視和梳理自己的投資框架。」
- 「現在的盤呢，對人家做多做空好像也掙不到多少錢，但是反而是非常好自我總結和反思的時期。」
- 「沒有一門武功他能夠打天下，任何框架都有他的優點和缺點，關鍵是找一個適合自己的框架。」
- 「每本書每一個投資的派別，都好像豔遇，都想要用，都想要學，但其實哦，真正的投資哲學，一個就夠了。」
Mind Map
三句話總結
- 以伊衝突升溫推升油價；儘管美國零售疲弱，聯準會因通膨與地緣風險暫緩降息。
- 美國國債拍賣需求穩健；川普在移民等議題下民調穩定，顯示對外衝突對支持度影響有限。
- 日本央行在高通膨與經濟疑慮下緩步縮減購債；企業受成本壓力與實質薪資下滑衝擊，倒閉與重整加劇。
投資建議
- 當前盤勢處於震盪期，建議趁盤整期重新審視投資架構。
- 真正的投資哲學一個就足夠，關鍵不在於懂得多少指標或看得多準，而是能否持之以恆地執行自己的策略。
- 理解景氣循環，才能在現階段明確制定操作策略。
全球市場
以伊衝突
- 週二油價再漲 4%，布蘭特站回 76.5 美元，西德州原油約 75 美元。
- 市場憂心美軍若介入，油價恐再飆升。
- 川普提前離席 G7，彭博與華爾街日報稱，因討論對以、伊新制裁及中東升溫，原定與日、英會談被迫縮短。
- 川普否認離席與以伊停火有關，稱馬克宏說法不實，他表示返華府為處理參議院「大而美」法案等內政，或為重啟攻勢，而非停火。
- 川普呼籲伊朗「無條件投降」，並聲稱美國和以色列已掌握制空權，甚至掌握哈梅尼藏身處。
- 市場擔心若動用裝備，如重型貫穿炸彈 MOP，可能打擊伊朗地下核設施，但也可能引發核風險。
- 外界視以色列此舉為「外科手術」式打擊，意在清除伊朗高層，扶植親西方政權。
- 以色列納坦雅胡宣稱伊朗已跨越其在聯合國劃下的 12 年紅線，正在發展核武，以色列的目標是讓伊朗離心機數量回到 2016 年水準。
- 2019–2020 年起，伊朗離心機數量呈指數增長，至 2025 年突破 1.5 萬台，成以色列動武主因。
- 2025 上半年，伊朗低濃度濃縮鈾增至 5,508 公斤，顯示資源重押於此。
- 伊朗的「殺手鐧」可能不是發射飛彈，而是封鎖荷姆茲海峽的石油出口，將顯著拉升油價，現階段油價上漲尚屬對風險的提前反應。
- 美國主導的聯合海事情報中心證實：
- 伊朗阿巴斯港附近出現極端干擾
- 英國海事貿易行動處亦收多起電子干擾通報，顯示伊朗雖暫無封鎖意圖，仍持續干擾。
- 若郵輪停航中東，油價勢必再漲。
MAGA 立場與川普策略
- MAGA 陣營傾向避免軍事介入，核心在減少美軍傷亡，但核協議失敗可能迫使川普採行行動。
- 川普上個月簽署行政命令，推動美製無人機，因美軍在中東頻遭無人機干擾，胡塞使用伊朗製廉價飛彈與無人機，首度於冷戰後動用反艦彈道飛彈，雖美海軍未遭實質損傷，但艦載機誤擊及墜海頻傳，士氣受挫。
- 川普上月底授權中東司令部空襲，歷時 53 天後與胡塞達成「互不攻擊」停火，體現 MAGA「先動武後談判」策略。
油價波動
- 5 月起，布蘭特近月價外選擇權隱波大幅升高，6 月價外買權隱波創三年高，顯示市場急劇增加對油價飆升的避險需求。
- 價外賣權波動率：雖也上升，但漲幅溫和，說明市場情緒從「防跌」轉為「防漲」，投資人更害怕油價暴沖。
- 油價短期內可能漲過頭，仍有回檔疑慮。
- 凱基報告預測油價：
- 基本情境：衝突降溫，伊朗接受「零濃縮鈾」協議，川普對以色列施壓停火。
- 油價短期維持 70–80 美元，長期回落至 60–65 美元。
- 最差情境：談判破裂並封鎖荷姆茲海峽。
- 若談判破裂但未封鎖荷姆茲海峽，油價仍會盤在 70-80 美元左右。
- 美國已是全球最大產油國，油價大幅波動反映風險物質變動，而非美國石油供應。
今年以來全球主要股市表現
- 英國富時 +8.3%，近一年 +8.6%。
- 法國股市 +4.1%、STOXX 600 +7.4%
- 德國股市：+18%，表現最強勁。
- 全球成熟股市普遍向上，唯獨台股相對疲弱。
日本市場
央行政策與經濟
- 日本央行 (日央) 最新決策將利率維持在 0.5%。
- 會議重點為重新調整購債縮減：2026 年 4 月起，節奏由每季 4,000 億日圓放緩至 2,000 億
- 整體方向仍為縮減，只是步伐放緩。
- 日銀並未放棄正常化，因通膨仍高，需延續緊縮。
- 米價近乎翻倍，民眾通膨預期飆升。
- 多數日銀觀察者：縮表可放緩但不可停，至少延續至明年 Q3。
- 彭博統計：多數分析師估日銀明年 Q2 起放慢購債，並延續至 2026 年底。
- 日本不確定通膨是否惡化，亦憂全球經濟與關稅談判影響出口。
經濟數據
- 在高通膨與經濟隱憂夾擊下，日央的處境比台灣央行更艱難。
- 4 月 CPI：
- 高達 3.8%，遠高於臺灣 1.5%，顯示日本通膨位居亞洲首位
- 年增 3.5%，高於 3 月的 3.2%，呈加速上升。
- 剔除生鮮，東京都 CPI 年增 3.6%，若加上食品，通膨則會「爆表」，因米價持續上漲。
- 米價上漲原因：因品質下滑觸發搶購，加上食用米產量連年下滑，農民亦不敢擴種。
日本民間企業壓力
- 通膨結束通縮環境並未帶來經濟擴增，反而有利於大企業或能進行整合的企業。
- 五大商社佔日本名目 GDP 比例：從 2014 年的 5.8% 翻倍，顯示通膨與資產價格上漲主要有利於大企業。
- 2024 年企業破產突破 1 萬件，為 2013 年後首度回到五位數，超越新冠疫情期間水準，逾九成為中小企業，負債約 4 兆日圓。
- 過往仰賴低成本經營的企業，現因成本失控、人力不足而倒閉，不少老闆寧轉行打工。
- 企業正壓縮人事成本，以因應經濟前景不確定。
- 名目薪資平均 2.3%，但實質薪資為 -2%，通膨遠跑贏薪資漲幅，日本整體購買力並未放大。
- 1980 年代出生的「冰河時期」世代，從出生以來經濟低迷，現在社會福利受壓縮，且疫情後資金因通膨貶值，退休金在通縮環境下，但物價卻全面上漲。
- 物價齊漲，連夜間娛樂亦受波及，呈現全面調價。
風俗業
- 日本風俗業 (成人娛樂業) 自 6 月起新法上路，營業規定更嚴，交通、指名、入場費皆需調漲並加稅。
- 東京酒店交通費調升至 2,000 日圓，全國連鎖高級方案漲價 5,000 日圓。
- 為應對高昂人力成本，風俗業調整模式：
- 老牌集團「白仙女」不再倚賴街頭拉客，改用社群蒐集數據、轉介並分潤，導入自動化網站及直營模式，透過網路整合數據並抽取仲介費。
- 集團擁有業務、諮詢與客服部門，五年合作 1,800 店，營收近 70 億日圓
- 近期遭警方關注，疑涉洗錢，成「準黑道」。
- 就業市場未見大幅改善，風俗業因收入遠高於平均年薪 400–500 萬日圓而吸引人手，兼職需求激增。
- 18–22 歲女性月工 16 天可賺 81 萬日圓 (約台幣 20 萬)，43 歲以上工 7 天亦有 18 萬日圓 (約台幣 4 萬)
日本出口產業高度依賴海外車市
- 2025 年美國最便宜前 10 款新車有 9 款來自日韓，例三菱 Mirage 僅 1.8 萬美元，日韓車企主導美國低價市場。
- 若與美汽車關稅談判失敗，日本出口恐受創，經濟惡化可能使日央不再維持緊縮政策。
美國市場
美股 (06/17 ET)
- 道瓊 -0.7% (42,215)、標普 -0.84% (5,982)、納指 -0.91% (19,521)、費半 -0.83% (5,223)
- 市場消化前一日疲弱的零售數據。
零售數據
- 5 月零售銷售數據：月減 0.9%，大幅下滑
- 下跌主因：加油站銷售額下滑、汽車銷售衰退。
- 油價至 6 月以伊衝突後才上漲，之前價格一路下跌。
- 汽車銷售重挫為更大拖累，過去幾個月市場觀望等待關稅協定談成。
- 零售疲弱推升降息預期。
- 《華爾街日報》的 Nick Timiraos：
- 近三個月通膨趨緩，但聯準會仍可能按兵不動，因通膨預期不確定。
- 3 月起關稅政策改變了市場對價格的心理預期，若失控恐促使企業提前加薪、工會加速談薪，推升實際通膨。
- 密西根大學、紐約聯準會銀行及亞特蘭大聯準會銀行：2025 年通膨預期約在 2-3%，密西根大學部分則認為可能達 5-6%，市場普遍認為關稅將推升通膨，這對聯準會至關重要。
- 數據顯示消費已有疲化現象，若撇開以伊衝突，油價下跌已造成 3-5 月通膨下滑，聯準會本應降息，但不確定性仍高，聯準會可能等到 7 月再動。
長債
- 財政部標售 130 億美元 20 年債，得標殖利率 4.9%，低於上月 5.047%，需求穩健。
- 投標倍數 2.68，創三月新高，間接認購 66.7%，海外需求韌性十足。
- 川普政策對債券市場衝擊暫告段落，稅改法案短期內已達極限，除非再推進。
- 適度美元貶值可減輕海外持債人壓力，形同另一種「還債」。
內政壓力
- 參議院修法維持框架，擴大企業永久減稅、加大 Medicare 刪減、放慢清潔能源稅優縮減。
- 多項措施仍與眾院分歧，參院要求眾院重提新案，壓力劇增。
- 共和黨溫和與保守派 (MAGA 與建制派) 摩擦激烈，右派內鬥甚於與左派。
- 馬斯克等科技派立場多元：有人求放鬆監管，有人倡不干涉海外。
民調
- 內政議題，如參議院卡關，並未顯著影響川普整體民調。
- NBC 最新民調：45% 支持川普第二任期表現，55% 不支持，與 3、4 月相近，非法移民議題有 51% 同意，仍是支持基礎。
台灣市場
- 新臺幣升到三年高點，升值帶動海外投資資產。
- 海外投資人明顯感受台股資產膨脹。
- 儘管日圓升值，台幣對日圓仍創新高，現鈔賣出價 0.208。
- 台股卡在 22,000 點，於年線附近盤整。
- EWT：追蹤以美元計價的 MSCI 臺灣指數，將台股轉換成美元計價，基本也要挑戰歷史新高。
皓哥笑話
32:01 送報紙
- 有一個男的出差一個星期，回到家門的時候想說，先跟公寓的管理員先打聽一下：「哎呦，我出差期間有沒有人來找過我太太，特別是那種陌生的男子？」
- 那管理員說：「沒有，只有一個送報紙的前兩天來過。」
- 哇，那男的鬆了一口氣：「看來是我多慮了。」
- 那管理員又說：「可是他到現在都還沒有下來。」
- 所以，投資招數不用多，一個就夠了。
